文｜牛刀财经

隆基绿能这阵子日子不好过。

先是2025年年报一出，营收704亿，比前年同时少了近15个点；净吃亏64.2亿，天然比2024年亏的85.9亿要好那么一丢丢，但也没好到哪儿去。

（图源：隆基绿能2025年年报）

紧接着2026年一季报又来了，营收111.9亿，同比再降18%；净吃亏19亿，比前年同时的14.36亿幸而还多。

（图源：隆基绿能2026年第一季度汇报）

亏钱这事儿吧，一次叫巧合，两次叫常态，第三次大师就民俗了。

比隆基推进更难受的，可能是高瓴。

这家也曾把“价值投资”四个字刻在脑门上的机构，在隆基身上算是绝对栽了跟头。

6年期间，158亿砸进去，如今含泪清仓，套现60亿离场，算上资金成本，浮亏快要百亿。

牛刀掐指一算，这约略是高瓴近几年最肉疼的一笔买卖。

一

期间回到2020年下半年。

那时候隆基如故光伏茅，股价在70元上方顾盼群雄。李春安（李振国的一致举止东说念主）通过左券转让，向高瓴本钱转让了6%的股份，每股作价70元，总对价158.4亿。

高瓴其时什么姿态？英气干云，一把梭哈。

市集也买单“高瓴都进去了，还能有错？”散户们随着冲，隆基股价一度冲上70多元的高位。

谁能意象，那一把梭哈，抄在了山顶上。

之晴明伏行业产能多余，隆基事迹变脸，股价沿路向南。

到2025年下半年，隆基股价还是跌到15、16块钱掌握，比较70元的入股价钱，跌去了快要80%。

高瓴急啊。

2025年8月，高瓴通过集合竞价减合手3755万股，套现5.83亿，均价14.88到16.62元/股。此次减合手之后，高瓴合手股比例降到4.999999%。

（图源：2025年8月，隆基绿能表露的推进减合手公告）

把稳这个数字，精确到少量点后六位，刚好卡在5%以下。

为什么这样精确？

因为合手股低于5%，后续减合手就无须再发公告了，想跑几许跑几许，神不知鬼不觉。

为了这一天的“解放”，高瓴可谓是呕心沥血。

二

其实高瓴想跑的心念念，早就表露来了。

之前高瓴通过转融通把股票借出去卖，阵势上合手股比例下跌，内容鸿沟权还在手里。

这一招玩得溜，但被监管盯上了，证监会以“涉嫌违抗达成性规矩转让隆基绿能股票”为由立案看望。

高瓴惟有灰溜溜地把卖出去的股票又买了追思。

有业内东说念主士其时就笑了：

这是价值投资者的莫名啊，也曾70块定增，当今跌成狗，金字牌号轰然倒下。

牛刀以为，这位业内东说念主士说得太到位了。

投资这事儿，时来天下王人同力，运去能人不明放。

高瓴花了两年期间兜兜转转，华体会体育(HTHSports)官网入口好拦阻易在2025年下半年比及了减合手窗口。

先是在8月减了一波，把合手股比例降到5%以下；然后第四季度又大举减了2.36%。

到了2026年一季度，高瓴还是绝对退出前十推进行列。至少减合手了2.54个百分点，不放手还是清仓。

按现时的股价16.52元算，高瓴这波套现约略60亿露面。

而曩昔买入花了158亿，光账面吃亏就接近100亿。

淌若再算上6年的资金成本，按5%的年化算，158亿每年的资金成本即是7.9亿，6年快要50亿。

这样一加，总成本跨越200亿，拿回60亿，净亏140亿。

天然，牛刀这仅仅稚子估算，但高瓴在隆基身上，亏出了一家独角兽公司的估值。

三

有东说念主说，高瓴这是“价值投资”的失败。

牛刀倒以为，这不光是投资方案的问题，更是行业周期的问题。

光伏这个行业，从2020年的高光时刻到当今，资格了什么？产能多余、价钱战、生意壁垒、时代迭代……隆基手脚行业龙头，也没能逃过周期的毒打。

2024年亏86亿，2025年亏64亿，两年加起来亏了150亿。天然2025年幸而少了点，但2026年一季度又运转扩大吃亏。这哪是触底反弹，这是地下面还有地下室。

高瓴选择在2025年下半年运转割肉离场，讲明一件事：

他们不认为隆基能在短期内翻身。

牛刀看了一下，隆基当今的市值1252亿，比较岑岭时期的5000多亿，跌去了四分之三。高瓴淌若持续合手有，能不成比及回本那天？不知说念。

但至少当今清仓，拿到了60亿现款，不错去投别的方式。

这就叫“止损”。

四

再看隆基的推进结构变化，有道理的不啻高瓴。

香港中央结算有限公司，也即是外资的“马甲”。

在2026年一季度减合手了1.63个百分点，合手股从5.02%降到3.39%。

（图源：2026年第一季度隆基绿能表露的前十名推进）

而国内的那些指数基金，比如华泰柏瑞沪深300ETF、上证50ETF，也都在一季度减了仓。

大资金都在跑，散户还在问“要不要抄底”。

牛刀只可说，抄底有风险，入市需严慎。高瓴这种专科机构，70块钱进去，16块钱出来，亏了100多亿。你以为我方比高瓴还灵巧？

天然，隆基也不是莫得亮点。

2025年吃亏收窄了，讲明公司可能正在资格最繁难的时期。并且光伏行业长久看，如故有需求的。

但问题是，你等不等得起？

高瓴等了6年，不想再等了。牛刀以为不错辘集。

高瓴清仓隆基，等于承认我方这笔投资失败了。这没什么丢东说念主的，投本钱来就有赚有亏。

信得过的丢东说念主是：明知说念错了，还死扛着不认。

从这个角度说，高瓴这回天然亏了钱，但至少还算体面。

至于隆基华体会体育app官网，股价能不成且归，就看公司我方了。

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