界面新闻记者｜蒋习

新一电力超等大周期自旧年开启，电力诱惑企业的受益程度当今并不一致。

近期，多家电力诱惑企业密集表现国网中标大单。5月8日晚，平高电气(600312.SH)通知，中标国度电网2026年输变电样子第二次变电诱惑(含电缆)公开招标等样子，公司及子公司、配合公司共计中标约13.27亿元，占其2025年买卖收入的10.6%。

5月7日晚，许继电气(000400.SZ)、中国西电(601179.SH)先后公告中标国度电网样子，金额分歧为12.75亿元、15.83亿元。

电力诱惑行业景气不绝，板块里面功绩则呈分化态势。

界面新闻梳理了六家电力诱惑上市公司2025年年报及本年一季度季报。

其中，旧年特变电工(600089.SH)以972.27亿元的买卖收入位居规模第一，紧随自后的国电南瑞(600406.SH)买卖收入达到662.29亿元。

制图：蒋习

联系词，旧年特变电工买卖收入同比微降0.57%，增长近乎停滞；许继电气买卖收入同比降幅更为权贵，降幅达12.27%。

其功绩压力不绝至2026年。本年一季度，许继电气终了归母净利润1.11亿元，同比下落46.5%，是上述六家企业中独一季度净利下滑者。

制图：蒋习

许继电气称，归母净利润下落的主要原因是概括毛利率较同时下落4.46个百分点。主要原因是前期中主义智能电表和部分派网居品订单招标价钱下落，该类订单在本年一季度部分说明收入。

保变电气(600550.SH)净利增速最快，成为“增长黑马”。其旧年及本年一季度归母净利润分歧同比增长104.54%和110.39%，终了翻倍。

该公司旧年利润权贵增长主要来自两方面：一是主买卖务中标订单加多，营收扩大平直拉动了利润莳植；二是转让子公司股权亦带来收益孝敬。

公约欠债反应了企业在手订单中已收到的现款规模，是想到改日收入的先行方针。

制图：蒋习

驱散2025年末，国电南瑞与特变电工公约欠债分歧为78.07亿元和75.24亿元，规模居前。

增速方面，平高电气公约欠债同比增长44.42%，增幅最大；许继电气增长30.61%，位列第二。

比拟之下，旧年末，保变电气公约欠债同比下落12.31%，是表中独一出现公约欠债负增长的企业。

放眼群众，电力市集正步入一个由数据中心与东谈主工智能需求爆发、动力结构转型加速以及电网当代化升级共同运转的超等周期。

在这一轮群众电力诱惑需求延迟中，中国企业具备权贵供给上风。以变压器为例，据中信建投统计的海关数据，2025年中国电力变压器(约16kVA以上)出口金额约440亿元，同比增长超45%。

因此，上述电力诱惑企业国外业务举座呈增长态势。

从营收规模看，特变电工以126.62亿元境外收入居首，华体会体育(HTHSports)国电南瑞以60.38亿元位列第二。

制图：蒋习

从增速看，保变电气境外收入同比增长514.62%，增幅最大，但统统规模较小，仅为4.15亿元。国电南瑞与许继电气紧随自后，同比分歧增长84.13%和73.37%。

值得一提的是，国外业务收入在六家企业总营收中的占比，仍举座偏低。其中，中国西电占比最高，为18.32%。

旧年，许继电气以26.91%的境外毛利率位居上述企业首位，且同比莳植5.46个百分点，改善幅度最大。

制图：蒋习

联系词，国外业务的延迟并未同步带来盈利智商的莳植。2025年，多家电力诱惑企业国外业务出现“增收不增利”情况。

中国西电、特变电工、保变电气的境外毛利率均有所下滑，分歧为11.96%、15.64%和15.95%，同比下落1.83、2.51和4.96个百分点。

中国西电表现称，毛利率波动主要源于部分国外工程样子托福及践约程度不足预期，重叠海运等物流资本上涨，推高了样子举座践约资本。

并非统共企业均受益于国外需求的快速增长。

平高电气2025年境外毛利率以至为负，为-13.45%，虽同比回升14.55个百分点，但仍处于负值区间。

该公司指出，国际政事经济场所变化及存量样子鼓吹不足预期，导致东谈主力、施工、解决等资本加多，国际业务录得吃亏。

现时，电网开发正迎来历史性机遇窗口。

国度电网“十五五”时间固定财富投资瞻望达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%，年均投资额约8000亿元，创下历史新高；南边电网2026年计较投资1800亿元。

投资落地节拍在加速。本年一季度，两大电网公司共计完成固定财富投资1674.5亿元。其中，国度电网完成投资超1290亿元，同比增长37%；南边电网完成投资384.5亿元，同比增长49.5%。

2026年，中国电力诱惑出口高景气也还是不绝。

据中信建投征引海关数据，2026年1-2月中国电力有关的变压器(约16kVA以上)累计出口约93亿元，同比增长超40%。

保变电气在2025年度暨2026年一季度功绩说明会流露华体会体育(HTHSports)官网入口，该公司当今在手订单中，国外订单占比约15%-20%。

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